时间: 2025-04-19 23:30:55 | 作者: 热水锅炉
事情：2025年4月15日，公司发布2024年年度报告。2024年公司完成经营收入2.97亿元，同比添加22.26%；公司完成归母净赢利2,105万元，同比削减61.04%；完成归母扣非净赢利659万元，同比削减81.03%。
1）从收入端来看：2024年公司产品事务完成经营收入2.44亿元，同比添加42.00%；服务事务完成经营收入0.53亿元，同比下滑25.66%。分产品来看，2024年CHO培养基完成经营收入1.99亿元，同比添加49.02%；293培养基完成经营收入0.18亿元，同比下滑22.35%；其他产品完成经营收入0.28亿元，同比添加74.27%。分区域来看，2024年境内完成经营收入2.02亿元，同比下滑0.81%；境外完成经营收入0.94亿元，同比添加144.01%。
2）从赢利端来看：2024年公司毛利率53.03%，同比削减5.82pct，主要是遭到服务事务的连累，其间产品事务毛利率69.99%，同比添加0.49pct，服务事务毛利率-25.29%，同比削减58.66pct。2024年公司净赢利同比下滑较多，根本原因包含：募投项目运营初期，固定财物折旧、动力耗用、设备维护费用等本钱添加；CDMO事务的订单上涨的速度和项目履行进展没有抵达预期，计提长时间财物减值丢失1,003万元；部分应收账款未能回收，计提信誉减值丢失692万元；公司企业所得税的税率由15%上升至25%，所得税费用添加656万元。
咱们咱们都以为，公司培养基产品相关事务坚持高速添加态势，盈余才能杰出，海外事务完成快速拓宽，CDMO事务尽管阶段性承压，对公司全体成绩连累明显，跟着下流需求回暖，有望边沿改进。
2024年公司为超越800家国内外生物制药企业和科研院所供给优质的产品和服务。到2024年底，公司共有247个已确认中试工艺的药品研制管线运用公司的细胞培养基产品，其间处于临床前阶段141个、临床I期阶段41个、临床II期阶段28个、临床III期阶段29个、商业化出产阶段8个；全体管线%。咱们以为，培养基作为生物药上游出产的要害质料，在临床不同阶段需求量有明显差异，从临床I期到临床II期到临床III期到商业化出现逐级扩大趋势，公司2024年临床三期阶段项目添加10个，商业化阶段项目添加5个，有望带动成绩完成明显添加。
公司拟经过发行股份及支付现金的方法购买澎立生物100%股权，并征集配套资金。澎立生物作为临床前CRO服务范畴的抢先企业，其事务包括药效学点评、药代动力学研讨、毒理学研讨等。本次整合后，公司将经过事务和客户的协同、海外战略布局协同以及运营管理体系的协同，完成从“培养基+CDMO”到“培养基+CRDMO”，进一步发挥公司“产品+服务”双轮驱动的事务形式，加快全球化布局。
盈余猜测：咱们估计公司2025-2027年经营收入分别为3.88亿元、4.99亿元、6.36亿元，归母净赢利分别为0.70亿元、1.03亿元、1.45亿元，EPS（摊薄）分别为0.62元、0.91元、1.28元，对应PE估值分别为63.97倍、43.61倍、30.94倍。
危险要素：客户研制失利的危险；CDMO订单没有抵达预期的危险；关税改变危险；收买买卖不确认性；职业竞赛加重的危险。
